香飘飘果汁茶跑出大黑马，即饮空间几何？

继2018年，香飘飘交出了一份还不错的全年“成绩单”，实现营收23.13%的增长，净利润17.53%的增长，近日，香飘飘再传捷报。

4月19日，香飘飘发布2019年季度报告。财报显示，实现营业收入8.37亿元，同比增长28.26%；归属于上市公司股东的净利润5196.41万元，同比增长83.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4965.68万元，同比增长195.84%。

香飘飘2019年季度业绩报告

从品类来看，香飘飘冲泡类经典系列营收4.08亿元，同比去年增长14.86%。好料系列营收2.14亿元，液体奶茶营收0.34亿元，值得关注的是，果汁茶营收达1.7亿元，成为黑马。与此同时，即饮板块占比提升至25%。

近两年，随着产业格局、消费类型、消费特征等市场环境的变化，香飘飘迅速顺应时代实施转型升级，不断探索并发力即饮业务。那么，自2017年以来至今，香飘飘的即饮液体饮料表现怎样，未来空间几何呢？

果汁茶：持续超预期，再造一个香飘飘？

定位新一代茶饮，Meco果汁茶自2018年7月上市以来表现持续亮眼。在7月份推出至年底，香飘飘果汁茶营收就达到2亿元，占总营收的6.15%。其中，截至2018年三季度，果汁茶营业收入还仅为5612万元。而整个四季度，香飘飘果汁茶营收已经高达将近1.5亿元，增长迅猛。

到了2019年一季度，果汁茶营收达1.7亿元，业绩继续维持高位。

香飘飘表示，Meco果汁茶赢得了消费者的喜爱，成为新晋“网红”饮料产品。受制于公司果汁茶的产能瓶颈，2018年7月推出至今，果汁茶一直供不应求。

目前，公司正在前瞻性布局产能。其中，湖州液体工厂已正常投产，广东液体工厂进入设备调试阶段，天津液体工厂主体厂房基本完工，成都液体工厂已开工建设。预计二季度以后公司每月生产 350-400 万箱果汁茶，产能仍处于爬坡阶段。

同时，香飘飘果汁茶在渠道和终端消费者覆盖上具有较高重合度，并且果汁茶季节间消费相对均衡，夏季相对更旺，可与原有的冲泡类产品形成完美互补，无论是公司前端生产安排还是后端经销商资源的利用都可以得到更好平衡。

香飘飘果汁茶2019 年规划 5 亿左右，根据目前情况判断，该目标大概率实现，进度亦很有可能超市场预期。随着液体饮料生产线在全国的布局完成，尤其是即饮产品果汁茶的销售放量，几年之后有望再造一个香飘飘。

液体奶茶：展示高端形象，调低产销量

与果汁茶业绩节节攀升相对应的，是香飘飘液态奶茶营收低于预期。在产销量方面，2018年香飘飘液体奶茶生产量比上年减少17.34%，销售量比上年减少1.36%，库存量比上年减少55.03%。对此，香飘飘表示，公司调整市场战略，提高果汁茶在整个市场布局的重要性，故液体奶茶的产销量同比减少。

香飘飘“Meco”牛乳茶、“兰芳园”丝袜奶茶、“兰芳园”港式牛乳茶的价格区间在11元至13元，这个价位与统一阿萨姆奶茶相比高出不少，与1点点、快乐柠檬等实体奶茶铺产品几乎持平，比喜茶之类的高端茶产品又要便宜很多。

对于香飘飘液体奶茶的定价和定位，蒋建琪曾在2018年度股东大会上表示：“液体奶茶本身走高端路线。”董秘勾振海则表示：“香飘飘液体奶茶定位液体奶茶中高端，专门为注重健康、营养的中产阶级来提供，本身不是大量的。”

目前，液体杯装奶茶行业竞争激烈，赛道上有麒麟午后红茶（2007年进入市场）、娃哈哈呦呦奶茶（2007年进入市场）、统一阿萨姆奶茶（2009年进入市场）等巨头玩家。根据AC尼尔森的统计，阿萨姆奶茶在液体奶茶市场的份额超过50%。

除了行业本身的激烈竞争，在一二线城市，香飘飘液态奶茶还面临着现调奶茶的挤压。根据招商证券研报数据，新式奶茶门店的开设近年来实现了爆发式增长，2018年一年内增幅达74%。目前一线城市奶茶店的数量已经逐渐趋于饱和状态。

此外，香飘飘擅长经营的是三、四线城市市场，此番以高端液体奶茶进军一二线市场，要消费者接受还是需要时间的。

值得注意的是，今年1月，香飘飘发布公告，拟出资人民币1亿元设立全资子公司兰芳园食品制造四川有限公司，并设立孙公司兰芳园餐饮管理有限公司，此举引来媒体、行业猜测纷纷。对此，蒋建琪表示，香飘飘目前只是试点几家线下店铺，目的是为了在线下店铺对一些创新产品进行试销售，观察市场反应，以降低新品失败的风险。

结合业绩报告来看，虽然即饮液态奶茶表现不及预期，但是受益于果汁茶的良好表现，香飘飘已经形成了“冲泡+即饮”双引擎，同时形成了以固体奶茶系列（经典系列、美味系列）、果汁茶（三种口味，定位新一代茶饮）、液体奶茶（MECO 牛乳茶、 兰芳园系列）三大板块为主的完善产品矩阵。

从首创冲泡奶茶起步，到实现销售额从 5 亿到 20 亿的飞跃，奠定行业领导者地位；再到冲泡奶茶热度下降竞品退出，陷入增长停滞。如今，通过公司内部组织架构、产品策略、渠道网络全面调整到位，香飘飘似乎找准了发力点，重新开启了快速增长的阶段。以深耕即饮液体板块作为新战略，相信香飘飘在2019年会有一个很大的变化，我们拭目以待！