蒙牛乳业营收、净利润双提升 为何引发股价大跌

蒙牛乳业（2319.HK）中期业绩显示，2019年上半年，公司收入为人民币398.6亿元，同比增长15.6%；公司拥有人应占净利润为20.8亿元，同比增长33%，基本每股盈利0.531元。

业绩发布后，蒙牛早盘股价跳空低开，盘中一度大跌9%，造成这种现象的原因分别如下：

① 主业务液态奶的利润率不及市场预期。

主业务液态奶的收入为331.09亿元（占总收入83.1%），同比增长14.4%，营业利润率为5.4%（同比持平）。

在上游奶牛存栏量持续下降和下游对原奶需求量上升的大背景下，原奶价格进入上涨周期。加上进口原奶价格走势平稳，市场预期原奶价格会持续上涨，利润可期。因此，前期市场顺势炒高利润率，给出的液态奶利润率预期提升0.6个百分点以上。

那蒙牛为什么没有达到呢？

公司确实在不断做产品多元化，加强产品升级，比如，常温业务积极聚焦特仑苏、纯甄和真果粒等明星品牌，市场份额稳步提升。低温业务聚焦冠益乳和优益C两大明星品牌，专注发展功能性产品，市场份额保持领先并持续提升。明星产品也获得强劲增长——特仑苏（+22%）、蒙牛纯牛奶（接近+20%）。

从财报来看，费用率高企。

比如说升级包装、赞助节目打广告、搞促销等等，这些都使得销售费用提升。特仑苏先后冠名赞助湖南卫视的国内首创美声类音乐节目《声入人心》和热门综艺节目《向往的生活3》，有效提升品牌高端形象和活跃度，在不断渗透年轻市场的同时，有效带动终端销量。

核心利润率低于预期。本期财报的核心利润率提升了0.4个百分点，市场预期是提升0.5个百分点。

② 南下资金提前入场投机，股价大跌形成沽压。

8月份是中报密集发布的时期，白酒、啤酒、涪陵榨菜等食品饮料的业绩吊炸天，股价纷纷高涨。投资者在后悔买晚了的同时，也会去押注食品饮料下一匹黑马。近半个月来，蒙牛的股价就被炒了一波，累计涨幅达13.2%。