光明乳业2019年中报收入、利润双增，后劲十足！

8月29日晚，光明乳业公布2019年半年度报告。报告显示，光明乳业实现营业收入110.90亿、同比上升3.23％；净利润5.11亿、同比上升11.04%；归属于上市公司股东的净利润3.67亿、同比上升8.07%。

在“新时代、新消费、新零售”环境下，光明乳业通过优化产业结构、创新乳制品产品体系、辐射多元化消费群体，实现业绩稳步增长。

品牌新生，增长力充沛

从各业务板块表现来看，上半年光明乳业液态奶营收为64.92亿元，同比增长4.36%；其他乳制品营收为32.1亿元，同比增长18.35%；受农牧产品贸易减少影响，牧业产品营收为9.53亿元，同比减少35.1%。

分地区而言，上海地区收入为28.24亿元，同比增长6.22%；外地营收为58.02亿元，同比减少3.48%；海外市场收入为23.87亿元，同比增长18.22%。

另外从销售分类情况来看，直营收入为29.79亿元，同比增长3.94%；经销商收入77.17亿元，同比增长7.00%；受农牧产品贸易收入减少影响，其他收入3156万元，同比减少48.20%。

值得关注的是，上半年，光明乳业海外业务也保持良好的增长势头，新莱特实现营业收入23.93亿，同比增长18.52%；实现净利润2.24亿，同比增长23.08%。

中报显示，位于南岛生产基地的液态乳制品生产线已建成并正式投入生产，新莱特与新西兰南岛食品公司的长期供应协议按计划执行顺利。未来新莱特新增的液态奶业务或将成为光明乳业新的业绩增长引擎。

整体来看，上半年业绩增长力充沛。对此，光明乳业表示，2019 年上半年，国内经济延续总体平稳、稳中有进的发展态势，并在速“稳”的背后不断向 质“优”迈进。

持续优化的产业结构，迸发新的活力；持续改善的需求结构，孕育新的机遇。

乳制品市场整体向好，乡村振兴、奶业振兴等一系列政策为国内乳品消费提供新的增长机会。

据了解，光明乳业于去年底收购牛奶棚食品和益民食品一厂后，各板块迅速融合，逐步发挥“品牌融合、产业链整合、优势联合”的强劲动力，益民冷饮新品上市和牛奶棚新品、门店升级等工作稳步推进，首次推出的莫斯利安酸奶冰淇淋、冰淇淋风味牛奶等产品，发挥了“1+1>2”的品牌融合作用，引发了消费市场的瞩目。

在坚守品质保障和坚定科研创新的同时，多措并举、营销创新，让光明品牌顺应时代发展要求，历久弥新，释放焕新活力。

比如，莫斯利安启用全新代言人刘昊然，品牌实行年轻化战略，流量明星背后强大的粉丝号召力，让品牌力不断提升。

莫斯利安低脂肪减蔗糖酸奶；甄选果粒系列白桃双麦风味新品配合上新，也将让莫斯利安抢滩更多年轻消费者，助力光明乳业传播品牌形象、提升市场竞争力。

差异化路线，获证券机构增持评级

一位来自雪球名叫“投资与交流”的用户对光明乳业中报这样讲到：“专注主业，深耕上海，做强珠三角，走差异化路线提升竞争力，做爆款，提升毛利率，做中国冷鲜奶品牌。光明戴维斯双击，翻倍之路开启，20元不见不散。”

《乳业财经》发现，近半年内，各证券机构对光明乳业都给予增持评级。

中邮证券表示，光明乳业选择差异化竞争路线，回归鲜牛奶本质，存在较大市场机遇。受奶源、运输半径等因素限制，低温奶收入更可能随着新区拓展呈现阶梯式增长，存在厚积薄发可能。在渠道上，商超零售相比订奶上门更具有灵活性，随着小区便利店冷柜储藏的普及，商超零售渠道鲜奶销售优势更加明显。

中金公司表示，光明乳业提出19年在五年规划基础上要：做强上海，发展华东，优化全国，乐在新鲜。由此判断19年品类运作重点首先是聚焦低温，进一步巩固自身在华东市场的巴氏奶龙头地位，并不断在全国市场推广与深耕，草根调研显示为应对原奶价格上涨，公司巴氏奶在19年初进行了第二次提价，目前销量稳定。

民生证券表示，自19年起，光明乳业子公司新莱特与新西兰当地超市合作，通过贴牌代加工的方式加码液态奶业务，液态奶的毛利率高于原先的大包粉业务，因此加码液态奶将有利于提升公司的盈利能力；18年年底光明乳业收购益民一厂以填补在冷饮业务方面的空白，19年起推出莫斯利安冰淇淋等新产品，随着铺货率的提升，公司有望逐渐从冷饮新业务中受益。

民生证券预计19-21年光明乳业实现营业收入为218.03亿元/228.08亿元/239.15亿元，同比+3.9%/4.6%/4.9%；实现归属上市公司净利润为4.76亿元/5.67亿元/6.01亿元，同比+39.4%/18.9%/6.1%，折合EPS为0.39元/0.46元/0.49元，对应PE为26X/22X/21X。

以wind一致预期数据为基准，预计2019年乳品板块整体估值为26倍，公司估值与行业一致，考虑到三端发力助常温奶重回增长轨道叠加提价+结构升级助低温奶稳健增长迎合新产品的推进逐渐增厚公司业绩，预计未来公司业绩增速将快于行业平均水平。综上，给予“推荐”评级。以上投资信息不做意见，只做参考持续“领鲜”战略

今年初，光明乳业召开“领时代，鲜未来”领鲜成果会。光明乳业始终坚持“领鲜”，深耕“领鲜”，在奶源、技术、工艺、冷链和服务的全产业链管理上追求标准，从体系、根源上保障乳品卓越品质。

得益于公司实行的“领鲜”战略，报告期内，光明乳业液态奶板块实现同比增加4.36%，保持稳健增长。

业内人士指出，光明乳业的产品结构在进一步优化，公司加大了低温产品布局，优倍、致优、如实等明星产品销售不断攀升，助力业绩持续增长。光明乳业开启全新的“领鲜”征程，“领鲜”战略成果正在逐步显现。

科研创新，是光明乳业实现双增长的一张“”。光明乳业拥有国内乳品行业一家国家重点实验室，凭借其国内领先的创新科研能力，源源不断地将科技成果转化为创新产品，引领行业发展前行。

上半年，光明乳业推出数十款新品，产品结构进一步优化升级。其中全新亮相的“畅优益菌多”系列添加研发具有中国自主知识产权的创新菌种植物乳杆菌ST-Ⅲ。优倍50%减脂肪和优倍浓醇等新品上市，让优倍这全国鲜奶品牌如虎添翼。近期，光明乳业推出致优娟姗鲜牛奶，打造奶中贵族，通过全方位带动高品质鲜牛奶饮用消费升级，进一步巩固其在低温牛奶领域的龙头地位。

在强大的研发实力保障下，光明乳业成为行业内品类全，也是常温、低温分布均匀的企业。通过技术创新引领行业前行发展，光明乳业始终永葆新鲜活力，“领鲜”有道。