多元化、国际化布局频频 伊利的净资产收益率还能领跑多久

8月底，伊利股份发布2019年半年报，报告显示，其实现总营收451亿元，净利润38亿元，再创亚洲乳企新高。在综合市场占有率、市场渗透率等核心指标上，伊利都稳居亚洲、持续领跑行业。而在净资产收益率上，伊利更是多年稳居全球乳业。

净资产收益率是净利润与净资产的比值，该数据以股东权益为核心，考核单位净资产获取利润的能力，是反应上市公司盈利能力以及经营管理的核心指标。净资产收益率越大，说明投资带来的收益越大。正因如此，巴菲特不断强调：如果只能用一个财务指标选企业，那一定是净资产收益率。

资料显示，多年来，伊利的净资产收益持续领跑全球乳业，与之相呼应，伊利的业绩也攀上了一座座高峰，营收从2005年的100亿增长至2018年近800亿。从今年上半年营收超450亿元的趋势来看，2019年900亿易如反掌，而2020年的千亿目标也只是咫尺之遥。

此外，在投资回报方面，伊利同样表现优异，数据显示，从1996年至今，伊利的市值已经从4.2亿元增长至1732.19亿元（截止2019年9月3日），年化复合增长近30%；同期，伊利的年复合收益率也高达27%；在分红方面，伊利累计现金分红205.43亿元，分红率高达到58.71%。2018年，公司每股派发红利0.7元，分红率更是高达66.1%。

不过，值得注意的是，观察一家上市公司连续几年的净资产收益率，会发现一个有意思的现象：刚刚上市的几年中，公司都有不错的净资产收益率表现，但之后这个指标会出现明显的下滑。这主要是因为当企业扩大时，净资产便会不断增加，因此必须打造新的产品、开拓新的市场、构建新的管理模式，以此保证净利润和净资产的同步增长，唯有这样，才能实现净资产收益率的稳定增长。

此时的伊利正处在这样一个关键节点。细心的观察者可以发现，早在2014年，伊利就将企业愿景升级为“成为全球值得信赖的健康食品提供者”。围绕这一愿景，伊利在大健康领域的多元化布局和国际化战略也稳步展开。

在具体的企业实践中，伊利一方面在健康食品领域不断落子，植物蛋白饮品、奶酪、咖啡等领域新品频出；另一方面，也进一步推动国际化战略，响应国家“一带一路”倡议，收购新西兰第二大乳业合作社Westland、泰国冰淇淋企业Chomthana，打造出一条特色的“乳业丝路”。

“世界乳业的未来在中国，乳业的未来在‘健康’”，这是潘刚对乳业未来的全新判断。对于志在世界的伊利来说，“全球乳业、健康食品五强”的新目标不仅仅是一个量的变化，更是一种质的变化，但这也同时意味着伊利即将进入新一轮战略布局阶段。

长期来看，多元化和国际化战略的实施可以为企业提供更大的增长空间，有助于推动企业的健康可持续发展。但在短期内，很可能影响利润率、净资产收益率等指标的表现。相信凭借伊利对行业发展、对新利润增长点的把握和判断，以及与之匹配的管理能力，一定会给投资者一个满意的答案。