IPO动态：蒙牛贡献营收超70% 科拓生物大客户依赖症状难解

益生菌的称呼源于希腊语，意为对生命有益。成立于2003年的北京科拓恒通生物技术股份有限公司（下称“科拓生物”），正是一家主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售的企业。

报告期内，公司业绩高度依赖蒙牛乳业，对其销售占比超70%以上，存在严重的大客户依赖问题。除此之外，在公司历次增资及股权转让中，所涉及到的交易作价公允性也值得商榷。

过度依赖蒙牛，业务抗风险性待商榷

科拓生物的发展离不开蒙牛乳业的大力扶持。

2017年10月，公司与蒙牛乳业签订了《战略合作协议书》，该协议书自2018年1月1日起执行，有效期至2020年12月31日。其中，蒙牛乳业承诺采购公司相关产品份额不低于70%，科拓生物承诺在三年战略合作期内对相关产品每年降价依次为3%、3%、3%。

数据显示，2017—2019年，公司来自蒙牛乳业的销售收入分别为 2.32亿元、2.42亿元、2.35亿元，占当期主营业务收入的比例分别为 81.90%、76.00%、76.18%。

不难看出，正是来自蒙牛乳业的支持，撑起了公司的主营业务。而除此之外，公司管理层与蒙牛乳业之间的渊源亦不浅。

成立于2003年的科拓恒通，注册地址位于北京，主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售，其下游客户基本为乳企。

公司现任董事长孙天松自1990年起在内蒙古农业大学食品科学与工程学院任职，现仍为该校食品科学博士研究生导师，而蒙牛乳业发家于内蒙古。

与此同时，公司部分高管和技术骨干甚至有在蒙牛乳业及其子公司任职经历。

公司副总经理兼财务总监余子英于2004年2月至2005年5月，在蒙牛乳业全资子公司北京蒙牛宏达乳制品有限责任公司财务总监；技术骨干赵树平于2008年7月至2012年10 月曾任蒙牛乳业研发工程师。

今年年末，公司与蒙牛乳业签署的《战略合作协议书》即将到期，以降价换业务的模式还能持续多久呢？

招股书显示，伊利也曾是公司重要客户。2015年，公司向其销售金额为1908.34万元，占公司主营业务收入的10.29%。但是，从2016年开始，伊利股份（29.980, -0.54, -1.77%）就从其前五大客户名单中消失。

那么，一旦公司失去蒙牛乳业这个大客户，到时又该如何应对这种业务冲击呢？

值得一提的是，2017—2019年，公司营业收入为2.84亿元、3.18亿元、3.08亿元，几乎停滞不前。这又是否与公司营收依赖蒙牛乳业相关呢？对于上述疑问，财经网曾致函问询，不过截至发稿前，公司并未回复。

第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清对财经网表示，“大客户依赖度过高，一方面，客户稳定性会成问题，一旦丢掉客户问题就很大；另一方面，公司也缺乏面向客户的议价能力和其他谈判能力。”

据了解，因开拓客户，公司员工曾卷入光明乳业（11.620, -0.16, -1.36%）行贿案。中国裁判网信息显示，2010年至2013年，光明乳业员工孙克杰为给公司谋取利益，收受了来自科拓生物刘某2的贿赂合计3万元、英镑1000元。而报告期内，光明乳业仍位列公司前五大客户席位。

股权代持蹊跷，转让公允性存疑

孙天松并非科拓生物创始人。

科拓有限成立于2003年9月，是由王占永、梁久亮、贾士杰、李洁冰、郑宏旺、王晓宙、潘丽洁和赵志新等八名自然人出资设立，注册资本为100万元。

此后历经多次股权转让与增资，直到2010年9月，孙天松才首次受让原始股东王占永、梁久亮、贾士杰、梁钧所持全部出资额，成为公司实控人。

彼时，原有创始股东全部退出，公司股东变为孙天松、梁钧、马杰、刘晓军、其木格苏都5名自然人，持股比例分别为75%、10%、5%、5%、5%。

值得注意的是，在前述历次股权转让中，转让价均为1元/出资额。创始股东全部退出，作为教授身份的孙天松平价接盘，这之间是否存在股份代持行为呢？

对此，公司在招股中解释称，科拓有限虽然经营稳中有进，但主要从事贸易类业务，盈利能力有限，原股东等人计划专心在内蒙古创业，因此转让科拓有限股权一同退出。 而孙天松长期从事食品行业的科学研究工作，看好复配食品添加剂市场发展，因此计划投资一家从事复配食品添加剂研发、生产和销售业务的公司。

不过，令人好奇的是，在科拓有限已有盈利的情况下，本次股权转让价格又是否公允呢？

随后，2011—2014年期间，公司又进行了多次股权转让及增资，单价也是1元/出资额。

这一定价直到2016年才发生变化。当年3月，公司引入科融达、科汇达持股平台，在进行股权转让的同时还实施了增资，均为2.87元/出资额。而在小半年之后，公司进行了第五次增资，引入私募北京顺禧、益阳万德，彼时增资价格为20.48元/出资额。

也就是说，仅仅过了半年左右，公司增资价格涨了7倍有余。而同样的事件在2017年再度上演。

2017年7月，公司增资至6107.34万元，科汇达再次参与认缴，增资价格为10.83元/股。2个月后，公司再次实施增资，外部股东凯泰创裕和凯泰成德参与认购，价格为24.56元/股。

科融达为各合伙人为持有公司股权而设立的持股企业，主营业务为股权投资、投资管理，普通合伙人为张凌宇，张凌宇系孙天松之外甥。

科汇达为各合伙人为持有公司股权而设立的持股企业，主营业务为股权投资、投资管理，普通合伙人为马杰，马杰系科拓生物董事。

那么，相较于外部股东而言，与公司存在关联关系的科融达、科汇达持股平台增资价格是否公允呢？对此，公司并未作出解释。