超过蒙牛之后，中国飞鹤的下一个目标在哪？

上月23日飞鹤乳业公布了其在港股上市后首份年报，根据报告可以看出来，2019年飞鹤实现营业收入137.22亿元，同比增长32.0%；毛利96.1亿元，同比增长36.9%；净利润39.35亿元，同比增长75.5%。

全年财报可圈可点

2016年至2019年，飞鹤营收分别为37.24亿元、59亿元、103.92亿元和137.22亿元，三年平均复合增速为67%；净利润也从4.06亿元增长至39.35亿元。

另外，根据财报显示，飞鹤在2019年的高端婴幼儿配方奶粉额产品和普通婴幼儿配方奶粉占总收益的68.6%以及22.8%达到了94亿和31亿，相较于2018年提升了41.4%和23%。

有如此高的营收，关键原因是飞鹤在毛利率上的把控，财报中显示，飞鹤在2019年度高端婴幼儿奶粉毛利率达到了75%。

根据AC尼尔森公布的乳业市场占有率报告中显示，飞鹤乳业在如今的市场上占有率高达13.9%，成为中国市场第一位的乳业品牌，而这一点财报中给出的解释是，截至2019年12月底，飞鹤拥有全国1800多名线下客户的广泛经销网络销售，线下客户销售产生收益占其乳制品总收益的91.3%。同时，还拥有超过109000个超市、母婴店等零售网点。

但飞鹤的问题也在财报中体现了出来，财报中显示飞鹤在研发成本上投入为人民币1.7亿，这个研发费用相较于国际品牌依然存在不小的差距。

危机中成长

2008那场三聚氰胺事件影响了几乎全国的乳业，但飞鹤奶粉却没有出现在黑名单上，因此在那场事件中，飞鹤奶粉不仅没有受到影响，反而因此得到了发展的机会。当时中国飞鹤希望进行上游的奶源建设，实现全产业链布局以更好地抢占市场，但是由于建设牧场是一个投入资本大、回报周期长的事情，所以中国飞鹤选择引入红杉资本。

2009年8月，中国飞鹤宣布以30美元/股的价格，向红杉资本定向增发210万普通股，融资6300万美元，红杉则获得中国飞鹤国际共计10.5%的股份。红杉资本中国基金执行合伙人沈南鹏成为中国飞鹤国际董事。

因有“业绩承诺”在先，飞鹤并未达到与红杉资本协议好的目标，飞鹤依照承诺向红杉资本二次增发的52.55万股，至此红杉资本持股达到13%，随后红杉资本拿钱退场，但飞鹤也因此完成了牧场的建设和管理、饲草种植和饲料加工。这在奶源安全把控方面发挥了重要作用，其在中国飞鹤全产业链打造中发挥了重要作用。在最后一笔回购结束时，中国飞鹤官方表示“过往几年的奶源和工厂建设投入将在未来取得突破性成效，中国飞鹤将收获全产业链建设。”

飞鹤能取得今天的成就，红杉资本的投资固然重要，创始人冷友斌33年间的付出才能有如今的飞鹤。他从技术员出身，一步步托起飞鹤这个品牌，一直专注在婴幼儿奶粉领域，“33年我没有盖一栋楼，没有做任何一项其他投资，就是做婴幼儿奶粉”。

在3月10日港股收盘后，飞鹤总市值达到1107.73亿港元，蒙牛总市值为1105.92亿港元，飞鹤市值以微弱的优势超越蒙牛，跻身中国第二大市值乳企！中国企业家杂志针对市值超越蒙牛采访了冷友斌。

采访中冷友斌表示，很难从市值上来评论，蒙牛做的是大乳业，涉及到牛奶、酸奶等，但飞鹤只做婴幼儿奶粉这一品类，“我其实不太在意市值的高低，不然会干扰你的经营动作。财报亮眼只能说明你这段时间做的还可以，但我们的重点还是获取消费者的信任，这是很实际的一点”。

根据国家统计局报告数据，经历了2016年出生人口1786万的二胎红利后，我国出生人口出现连续下滑趋势，2018年我国出生人口数为1523万人，预计到2023年这一数字将进一步下滑到1300万人左右。

新生儿的减少将直接影响奶粉行业的市场需求量。有数据显示，2019年我国奶粉市场销量预计下滑11%，销售额下降8%，其中，婴配一段奶粉销量下滑最大，个别企业为增加新客消费甚至推出一段婴配粉免费赠送活动。属于奶粉行业的“黄金十年”已经过去，未来将是对企业研发、营销、市场、客户体验等多维度的综合考量。

从长远角度来看，飞鹤正在面临国内人口红利消失、整体市场份额被压缩等种种问题，在这样的局面下飞鹤如何寻找其他增长点，突破自身限制，将是决定未来其究竟能走多远的关键。