市场表现超预期，蒙牛值得长期持有

通过开展精准品宣，积极践行企业责任，品牌美誉度持续提升；将可持续发展上升到集团战略层面，带动了全产业链共同发展；加强乳业核心技术攻关，赋能业务可持续增长；通过“通路精耕”战略，提升销售网点覆盖和管理智能化；以自主建设、收并购、合作等方式积极完善海外布局，加速打造具有国际竞争力的乳品企业……这是2019年的“蒙牛速度”。

回顾2019财年，蒙牛在各方面都取得了相当亮眼的表现，不久前蒙牛发布的2019 年财报就证实了这一点：营业收入达790亿元，净利润达41亿元。得益于超预期的行业增速，财报发布后，资本市场保持了对蒙牛增长韧性的看好，随后蒙牛股价涨幅攀升至蓝筹股排行第二位。

不少投行认为，在乳业上游成本升高的背景下，蒙牛2019财年的表现超出了预期，并预判2020年上半年业绩虽受疫情影响，但蒙牛可以借助消费升级恢复到快速增长的轨道，值得长期持有。

超预期表现赢得市场青睐

从各类财务数据看，资本市场认为蒙牛保持了高质量稳健的态势。2019财年，蒙牛收入同比增长14.6%,利润同比增长34.9%,每股盈利1.049元，同比增长34.7%。销售管理费用率下降0.3个百分点至27.2%。中信里昂认为，随着消费者健康意识的不断提高，将驱动蒙牛长期的业绩增长。

尤其是2019年下半年净利润同比增长37%至人民币20 亿元，华泰金融认为，这一成绩较自身预期高7%-9%,主要得益于毛利率改善至36.0%。背后主要原因是蒙牛为产品创新所做的持续努力和“通路精耕”战略取得成效。

在具体业务上，资本市场同样看好增长趋势。2019财年蒙牛液态奶经营利润达到43.5亿，较去年同期上涨23%,经营利润率较2018年扩张40个基点，上升至5.5%。2019年下半年，由于2019年产品组合提升拉动毛利率扩张效果显著，核心经营利润率扩张30个基点，高盛对此表示“超出该行预期”。

给予“买入”评级，资本市场看好“中国牛”

蒙牛在2019财年再次跑出“蒙牛速度”，主要在品牌美誉、社会责任、科技创新、销售变革、国际发展五方面逐步掌握了核心竞争力，引领整个中国乳业走向高质量发展道路。五方面的核心竞争力构成了蒙牛营收利润双增长的动力，因而包括花旗、里昂、大和、摩根史丹利、美银美林等机构都给予了“买入”的评级。花旗更是明确表示，“蒙牛是中国消费品板块的买入股份。”

除了经营业绩外，蒙牛2019年报还首次重点披露了蒙牛的可持续发展战略体系、管理绩效。随着近年来蒙牛推进国际化，管理层聚焦可持续发展管理，蒙牛的可持续发展水平得到资本市场认可，国内外评级机构予以好评。可以说，现今蒙牛所处的国际化竞争赛道上，蒙牛的“责任竞争力”为“业绩竞争力”做了坚强支撑。

疫情过后，蒙牛2020更值得期待

在公布业绩的同时，蒙牛还主动发布了一份关于“2019年新型冠状病毒肺炎疫情爆发后之营运现状须予披露”的自愿性公告，预计疫情爆发可能会对2020年上半年度的销售及财务表现产生不利影响。

但资本市场普遍认为，疫情对蒙牛的收入及利润所造成的影响仅是一次性的，预计在2020年下半年将恢复正常。摩根史丹利认为，长期来看，蒙牛“持续提升经营效率和产品组合升级的策略从未改变，通过整合新的并购业务，潜在协同效应可持续驱动业务增长。”

把责任管理全面融入公司日常营运管理，是蒙牛的企业文化，也是行业内少有的做法。通过多年的积极探索，蒙牛结合自身业务优势，以实际行动在全产业链多个领域总结出了独有的“蒙牛模式”，这不仅是多年来蒙牛高速增长的秘密，亦是“蒙牛速度”背后不可或缺的中坚力量。