君乐宝“喜”与“忧”参半，2020年该走向何方？

2020年4月以来，“螳螂财经”陆续写了一系列奶粉行业的系列稿，从行业关注和后台留言来看，大家对脱离了蒙牛又传闻上市的君乐宝很有兴趣。

这也引起了我们的注意，所以决定对其探究一番。

一、从“爱将”到“弃子”，君乐宝的25年历程

对食品饮料行业有所了解的人，或多或少都听说过君乐宝的历史。

君乐宝成立于1995年，原本是河北当地乳业的龙头企业，也是全国范围内仅次于伊利、蒙牛、光明的第四大乳制品企业。

但是，它这个第四名可以说是来得非常艰辛。

君乐宝的业务范围包括婴幼儿奶粉、低温酸奶、常温液态奶、牧业等四大板块，但是在成立之初，君乐宝一直主打低温液态奶，那个年代国内实业的创业氛围是很浓厚的，乳制品行业并不缺少竞争对手，所以君乐宝初几年的销售不温不火。

直到2000年，君乐宝终于迎来机会，搭上了三鹿的快车，被三鹿参股了34%的股权，所有的酸奶包装袋上都打着“三鹿君乐宝”的商标，而当时三鹿可以说是国内奶粉行业的一大巨头，销量已经连续8年全国，妥妥的中国驰名商标。

借着三鹿的东风，君乐宝终于迎来了一次难得的大发展，连续多年业绩稳定攀升，成了河北石家庄一张闪亮的名片。

后来的事大家也都知道了，2008年是很特殊的一年，冰灾、金融风暴、汶川地震、北京奥运会……在一连串的悲欣交加中，三鹿奶粉也终于因为三聚氰胺事件翻了车。

这一次翻车，不仅让三鹿从一个巨无霸奶企走向罪恶深渊，更是引发了国内乳制品行业的连环”追尾”和“踩踏”，在三鹿这辆失控快车上的君乐宝更是无法置身事外，好不容易恢复了一些元气，在2009年三鹿的破产拍卖会上，君乐宝花3390万回购了自己的股份，算是给自己赎了身。

不过，中国的液态奶市场十分特殊，除了蒙牛和伊利之外，第三名的光明就远远不如了，君乐宝虽然名列第四，但是每年10多亿的营收跟蒙牛、伊利这种动辄200多亿营收的巨头相比，君乐宝可以说是夹缝求生。

2008年以后，中国的乳制品行业迎来了一次洗牌。2010年底，为了迅速控制华北地区的液态奶市场，尤其是奶源，拉大自己与第二名伊利的优势距离，蒙牛决定控股君乐宝，双方一拍即合，于是在2010年底，君乐宝以4.692亿元的价格卖给了蒙牛51%的股权。

可能是体量较大，而且涉及的业务线比较多，在加入蒙牛体系之后君乐宝一直保持独立运作，并且一直保留着自己的品牌。在“螳螂财经”看来，这其中还有一个更重要的原因就是君乐宝的业务其实与蒙牛是有很大重合，考虑到品牌、渠道、研发等环节，完全整合到一起的意义不大，之所以对它发起收购，更大的原因是防止伊利与之结合，所以提前占坑。

匆匆9载，就如当年跟三鹿的结合又分手一样，君乐宝于2019年7月1日被蒙牛以40.11亿元将51%的股权出售给了鹏海基金以及君乾管理（鹏海与君乾分别收购君乐宝的26.7%、24.3%），价格翻了近9倍。

二、投入官方麾下之后，又被红杉和高翎青睐，君乐宝抱住了更大的腿？

从整个历程来看，君乐宝从创立到发展，一直都是抱大腿，走的合作双赢路线。

就比如和蒙牛的“牵手”到“分手”，9年时间不仅成功摆脱了夹缝求生的泥沼，而且与乳制品市场一样水涨船高，由原来的年营收12.6亿迅速壮大为130亿，翻了10多倍，营收结构也发生了巨变，原来84%的收入都来自酸奶，现在奶粉已经占到了38.5%，成功杀入奶粉行业阵营。

截至2018年12月31日，君乐宝资产净值为22.36亿元，2018年除税及非经常项目前净利润3.79亿元。

脱离了蒙牛，似乎是抱上了更大的腿。

首先，地位上获得了一个升跃。从蒙牛脱离之后的君乐宝，实控人已经变成了创始人魏立华，而占有君乐宝26.7%股份的收购方之一“鹏海基金”的背后，实际上是河北省国资委。截至目前，新加入的石家庄鹏皓创业投资基金持股了3.18%，背后股东也是中央企业贫困地区产业投资基金以及河北建投创发基金。

河北一直都是传统的农牧大省，有内蒙、北京、天津为近邻，也是中国人口的过亿大省，根据国家统计局数据，2018年河北小规模奶牛每年的产值为23932元/头，净利润可以达到6143元，折合每头奶牛的用工时间仅需21.32天，可以奶业带动的经济效益十分巨大，对于农村就业和丰富地方产业多元结构，发挥本土传统优势的作用十分明显。

可是，“螳螂财经”查阅数据发现，河北的奶类产量近些年总体呈现出滑坡趋势，在2008年的奶类产量为515.3万吨，而2018年退步到了391.1万吨，衰减幅度达到了24.1%，振兴奶业成了一个十分必要的举措。

2019年4月，河北省奶业振兴工作领导小组发布《2019年河北省奶业振兴工作方案》，方案中多次提及君乐宝乳业，不仅表示要“培育乳品加工领军企业”“做大做强龙头企业”。还写道，“支持君乐宝乳业集团主板上市，拓展融资渠道，（河北证监局负责）。”

这一份文件，几乎是给君乐宝定了一个基调，它也被赋予了不一样的意义与作用，“政府规划”“国资背景”“创始人实控”，三个因素叠加起来，君乐宝都算是抱上了一条新的大腿，相比于依附于蒙牛旗下，为蒙牛添砖加瓦，君乐宝被实控人和河北拿在自己的手里，也更能具有自主决策能力，以此配合区域的产业发展。

其次，是资本市场的变化。2020年3月16日，君乐宝乳业加入了新的股东，引进了包括高瓴资本、红杉资本等机构投资者。