维他奶在华年卖豆奶65亿，产能触顶增速将放缓

维他奶在中国香港家喻户晓的豆奶，该豆奶饮料自1940年开始在香港生产,不声不响地进入内地KA卖场、大型商超，甚至在小区楼下便利店里，视线的位置也被维他奶豆奶占得满满当当。

迄今为止，中国内地已是维他奶国际、最重要的市场，其年营收贡献占比超过60%。

去年以来，公司卖掉北美豆腐业务，除在菲律宾成立豆奶合营公司之外，聚焦的重心仍然放在中国内地，公司提出“更广更深”的策略，将内地市场的扩张引向纵深。

不过，中国内地市场年收入增速30%以上，产能扩张或已滞后，公司称渴望继续增长，但增长速度将稍微放缓。

中国内地贡献6成收入

11月21日，维他奶国际（00345.HK）披露2018/2019中期报告显示，公司实现营业收入44.48亿港元，其中，中国内地实现营收29.92亿港元，占比公司营收总额67.27%。

今年3月底，在维他奶国际披露2017/2018财年报告里，公司营业收入64.65亿港元，来自中国内地的营业收入37亿港元，占比公司营收总额57.23%。

不仅来自中国内地的营收比重逐年增加，其营收及溢利增长同样如此，2018/2019中期报告显示，公司于中国内地营收增长33%，溢利增长42%；去年同期，其收入和溢利分别增长39%和41%。

10年前，中国内地还只是公司的一个小市场，当时的北美地区、新西兰及澳洲地区的销售额占比远高于中国内地。从2009年开始，中国内地市场销售占比超越澳洲、新西兰及北美地区。

这源于公司执行“更深更广”经营策略，加之挖来百事可乐前华南区销售总监袁杰，在中国内地市场聚焦并做大即饮豆奶产品。

2009年后，中国内地市场彻底从维他奶国际全球多个市场板块中崛起，2009/2010中期报告显示，来自中国内地市场贡献的收入占比为28%。

2010/2011财年数据显示，公司在中国内地销售8.54亿港元，占比公司营收总额的26%。

2014年，维他奶国际在中国内地实现营业收入19.16亿港元，已与核心市场港澳地区收入20.49亿港元相差无几。

2015/2016财年，内地销售额占比增至43%，首次超过香港市场。

即便是在牛奶业遭受重创的三聚氰胺事件后，维他奶国际业绩丝毫没受到影响反而一直保持增长，并从华南地区向全国扩张。

一盒豆奶毛利率53%

中国内地市场不只有维他奶国际（00345.HK）销售即饮豆奶产品，在过去3年里，伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳业（02319.HK）、达利食品（03799.HK），包括老牌豆奶企业维维股份(600300.SH)等都推出同类产品。

与内地食品巨头企业动辄斥资数亿、请明星代言以及全国性渠道铺货不同，维他奶国际相当低调，基本没广告投放，产品却不声不响的落地KA卖场、大商超，甚至小区便利店。

斑马消费注意到，公司低调行事的风格是原因之一，另外一个原因则是产品设计。

维他奶国际旗下的豆奶产品口味分得细致与明确，无论是豆奶、奶茶、豆浆和柠檬茶，特别注意个性需求，分为低糖、无糖、正常糖等口味，连奶茶产品有正常浓度和茶浓两种，公司在终端用户上的用心可见一斑。

另外，消费者对喝豆奶习惯的改变，一定程度推动维他奶产品大行于市。

“豆奶大王”维维股份做了25年豆奶粉产品，其豆奶粉市场占有率一度超过70%，占据市场主导地区，随着瓶装、包装豆奶的出现，利润空间较小的豆奶粉业务渐显疲态。

2017年，维维股份豆奶粉（含豆浆粉及嚼益嚼）销量8.66万吨，较上年增加1.04%，实现营收15.10亿元，较上年增加0.22%。

维维股份豆奶粉的市场份额从1997年的70%降至目前约30%，豆奶从热冲到即饮，维他奶国际恰好迎合了这一饮用习惯，最终销量迎来爆发。

毛利率方面，维他奶国际一直保持在53%左右，特别是2017年大豆、奶粉等原材料成本上涨压力下，公司仍能保持和上一财年同样的毛利率。

根据欧睿国际2016年数据，中国豆奶（豆浆）整体零售市场规模为84亿元，维他奶在中国的品牌份额为42%。

产能触顶，增速放缓？

在2017/2018财年，维他奶国际（00345.HK）出售了北美的豆腐业务，在菲律宾成立豆奶合营公司，公司对外宣称，今后将“更加集中发展具有庞大潜力的亚洲地区及核心品类”。

这意味着特别是将在中国内地扩张的加速，对公司的产能提出了需求。

截至目前，维他奶国际在中国内地已有深圳、佛山、武汉和上海四家工厂，虽然公司没有披露年产能状况，但从中国内地年营收增速30%以上，以及从公司非流动资产数据的变化佐证，公司对扩张产能的需求。

2018/2019中期报告显示，公司自用租赁土地和其他物业、厂房及设备大幅增加，非流动资产从上年同期的23.49亿港元增至当期的25.12亿港元，增加1.63亿港元。

在2017/2018中期报告中，公司的资本性支出增至1.68亿港元，公司称主要用于购置新生产线以及提升香港及内地现有的生产机器。

业内人士分析，大幅增加机器、土地及设备等固定资产，意味着公司在收入增速的同时，产能扩张已经滞后。

2018年10月30日，维他奶国际投资10亿元在东莞开工建设国内的生产中心，预计2021年投产，据报道东莞工厂投产后现有产能会翻一番，这也从侧面显示出维他奶国际依然面临最近3年面临产能紧张的状况。

以上是对维他奶在华年卖豆奶65亿，产能触顶增速将放缓的相关新闻，维他奶国际已预计到这种局面，正如它在2018/2019中报里所说，公司渴望继续增长，但增长速度将稍微放缓。