春节延迟效应有利于食品饮料行业发展

投资要点

2月食品饮料（7394.47,-10.840,-0.15%）指数上涨3.27%,跑输沪深300（3515.69,-15.130,-0.43%）指数0.76pct,排名靠后。

本月大盘各板块整体上扬，食品饮料涨幅相对较小。各子行业中，食品综合（10.9%）表现抢眼，绝大多数子行业有不同幅度的上涨：葡萄酒（4.4%）、调味发酵品（4.1%）、乳品（3.6%）、白酒（2.8%）、黄酒（2.3%）、肉制品（0.4%）、其他酒类（0.3%）、啤酒（0.1%），仅软饮料（-0.6%）小幅下跌。

本月观点：年报业绩普遍偏低或与春节延迟有关，15Q1行业增速或能见底回升。近期行业内披露年度业绩预告或业绩快报的公司已超过40家，整体来看主营业绩没有超预期的公司，大部分都是处于预期下限或低于预期。虽然大部分龙头企业还未披露业绩预告，但从目前掌握的信息来看14Q4行业增速进一步回落是大概率。我们认为：1、除了消费低迷外，春节较晚也是一个重要原因，也不排除部分企业放弃14年业绩确保15年的意图，多方面来看15Q1行业增速出现超预期回升的概率较大；2、白酒春节消费相对稳定，按照茅台集团披露1月份销售数据，剔除春节早晚因素后，估计实际销售额仍在持平上下，显示其消费已基本企稳。综合多方面因素来看，我们对3-4月份的季报行情有期待，尤其是食品饮料已经是第三年跑输大盘的情况下；重点看好仍是配臵已大幅下降的大众消费品。

3月组合继续战胜行业，维持行业“推荐”评级。行业长期推荐组合：双汇发展（33.28,0.470,1.43%）（000895）顺鑫农业（0.00,0.000,0.00%）（000860）中炬高新（13.00,0.070,0.54%）（600872）南方食品伊利股份（27.70,-0.080,-0.29%）（600887）光明乳业（19.23,0.250,1.32%）（600597）贝因美（17.27,-0.080,-0.46%）（002570）安琪酵母（21.53,0.460,2.18%）（600298）百润股份（66.99,-1.070,-1.57%）（002568）。2月组合：双汇发展，光明乳业，贝因美，顺鑫农业，平均收益2.5%,跑输行业0.7pct.3月份看好：贝因美、双汇发展、好想你（22.44,0.090,0.40%）（002582）、光明乳业。

重点数据：1月生猪和能繁母猪数量持续下降。生猪数量40555万头，同比下降7.43%;能繁母猪数量4190万头，同比下降14.6%.17日国际乳品交易价格指数同比大涨10.1%,其中全脂奶粉上涨13.7%,脱脂奶粉上涨5.7%.

本周重要事项提醒：年报预计披露：03-04*ST广夏（5.94,0.010,0.17%）（000557）、03-10中葡股份（5.98,0.050,0.84%）（600084）、03-10海天味业（46.24,-0.550,-1.18%）（603288）股东大会召开：03-06上海梅林（11.69,0.290,2.54%）（600073）、03-06黑芝麻（15.55,0.250,1.63%）（000716）、03-06通葡股份（11.01,-0.040,-0.36%）（600365）