食品价格温和，一月通胀略涨

中长期通胀温和态势不改。PPI显示工业领域扩张动能依旧不足，结合PMI回落判断，一季度经济将延续四季度以来的减速之势。考虑到经济增速低于前两年，货币供给处于减速区间，我们维持2014年通胀温和之判断，全年约为2.7%左右。季节分布前高后低，月度高点很难突破去年，二季度为CPI高点。

受春节因素影响，预计1月食品价格温和上涨。受暖冬影响，蔬菜供应充足，12月蔬菜环比回落，但在春节因素影响下，1月蔬菜价格将恢复上涨，但涨幅不大。12月猪肉价格呈现下滑态势，生猪存栏量大和前期压栏现象严重是基本因素，猪肉消费不理想是根本原因，疫情引发的抛售是导火线。1月份生猪价格走势仍旧不容乐观，在年前可能出现局部地区的反弹，但反弹幅度不会很大，且全国猪价弱势走势难以改变。从全国粮食油品的现货市场来看，晚稻、小麦、玉米、大豆上涨动力依然不足，不构成2014年价格上涨的驱动因素。

双因素压低大宗商品价格：美元走强，需求不旺。QE的温和退出将会由于商业银行所库存的大量流动性而使资金成本上升幅度较为有限，进而不会对全球经济复苏产生明显冲击。美元的上升和油价的下跌不会是单边运行的走势，油价是有底线的，布伦特原油跌破90美元/桶的可能性较小，100美元/桶震荡的可能性较大。春节临近，动力煤价格面临压力，此外受到已经签订的神华、中煤长协价格的影响，预计近期动力煤难以上涨。钢价在天气更加寒冷、下游需求形势恶化、宏观面也没有重大利好的背景下，预计后期或继续下挫。化工品市场短期受油价下跌影响，有继续走低的可能。

散货运价高位回落，出口集运稳中有升。受春节假期影响，中国干散货运输低需求导致BDI近期回暖乏力。而集运市场主干航线受中国春节前出货高峰推动需求明显反弹，供需关系大幅改善，中国出口集装箱运价指数（CCFI）反弹向上。

服装出厂价格：继续疲弱。纺织原料购进价格指数（PPIRM）12月同比上涨0.3%,、环比下降0.1%,从2013年5月起PPIRM基本就处于下跌的过程之中（环比仅有9月有0.09%的正增长），但随着春节后需求端的开工，短期内原料购进价格将得到一定的支撑；衣着类产品出厂价格指数（PPI）12月同比增长1.1%,环比涨幅为0,由于PPIRM对PPI有领先作用，衣着类产品出厂价格短期内也难有起色。