双汇三季报再膺豫股“盈利王”

无论多么寒冷的冬季，都孕育着春的生机。无论多么严苛的宏观环境，都有优秀的企业，能够破茧而出。

10月31日，A股市场2780只股票三季报全部披露完毕。

数据显示，2780家A股上市公司在报告期内总计实现净利润约1.9898万亿元，同比下滑0.08%，这也是自2005年遭遇1.91%的业绩下滑以来，A股上市公司首次出现三季报业绩整体下滑的情况。从有关上市公司三季报透露信息看，三季度业绩疲软是导致上市公司前三季度业绩不振的主要因素，2780家A股上市公司在三季度实现的净利润只有5691.43亿元，较二季度环比萎缩26.95%。

但再冷的冬天都有不畏严寒的强者，比如说双汇发展。

根据2015年中报，72家A股上市豫企中，最能赚钱的仍是双汇发展，三季报中，其归属于母公司股东的净利润为31.19亿元，平均每天赚1142.59万元，高于排在其后的“榜眼”宇通客车和“探花”中原高速之和。事实上，自从2012年以来，双汇发展就一直连膺豫股“盈利王”。

今年1～9月，双汇发展，实现营业收入322.05亿元，同比下降2.86%；实现归属于母公司股东的净利润31.19亿元，同比下降1.37%。

双汇发展的营收和净利润都在逐季好转，跌幅在缩小。而在第三季度单季，净利润同比增长，甚至重新回到两位数，这说明双汇发展从年初就一直反复强调的“调结构”已初见成效！双汇发展于今年8月27日发布公告，新一届董事会和经营班底上任，这亦是其成绩单首秀。

如果考虑到今年前三季度猪肉价格的历史性飙升以及牧原股份净利润100倍的同比增长，如果再考虑到竞争小伙伴雨润食品三季度的大幅度亏损，就能够理解，双汇发展今年的成绩单有多么不容易，毕竟，在行业宏观环境低迷、主要原材料几乎翻番涨价的情况下，仍然有效地锁定了利润！

海通证券研究员闻宏伟说，“双汇发展三季度业绩符合预期,预计全年收入同比持平,归母净利润同比略有增长。双汇发展成本和费用控制能力较强,彰显龙头公司竞争优势。在猪价上涨的背景下毛利率同比仍增长,主要是由于公司拥有低价冻肉库存、从美国进口低价原料猪肉，以对冲国内高成本、鸡肉以及其他原材料价格下降以及改进业务流程提高劳动效率。公司目前仍拥有低价猪肉和鸡肉储备,可较好应对未来成本变动。”

有意思的是，双汇发展不仅是河南公司的盈利王，还在第三季度晋身为“王的女人”：中国证金和中国汇金分列双汇发展第三和第五大股东。其中，中国证金持股5.43%，中国汇金持股1.74%。

按照归属母公司股东净利润给河南上市公司排座次表，盈利前十依次是双汇发展、宇通客车、中原高速、洛阳钼业、平高电气、大地传媒、华兰生物、豫能控股、中航光电、牧原股份。

值得深思的是，豫企食品板块的三季报数据增长并不乐观：三全食品、好想你、莲花味精、科迪乳业等食品企业净利润都出现负增长，就连双汇发展也不能幸免。

如何应对这一轮消费升级引发的行业洗牌，已经成为河南上市食品企业面临的首要考题。

新常态盈利王也有转型压力

事实上，双汇已经连膺豫股“盈利王”好多年，除了遭遇重挫的2011年。

年报数据显示，2011年，双汇发展以13.34亿元的净利润居于豫股盈利榜的亚军位置。

而在2012～2014年期间，双汇发展的净利润分别是28.85亿元、38.58亿元、40.40亿元，盈利稳稳居河南上市公司第一。

但火眼金睛的投资者仍然能从鸡蛋里头挑出“骨头”——从2014年第三季度开始，尽管双汇发展的营收和净利润依然靓丽，但销售收入和净利润增速双双下滑，甚至开始出现负增长。而在之前18年，双汇发展这两个指标的复合增长率都在20%以上。

大消费的增长，从来都和大时代连在一起。

当下，中国经济的新常态是，GDP增长回落至7时代，人口红利萎缩，各项要素成本刚性增长，1980年代中期成长起来的一大批中国企业的翘楚都面临着消费放缓的巨大压力。

双汇发展收入和净利润增长的放缓，就是摆在以万隆为首的新管理团队面前的一块最难啃的骨头。

分析机构弗若斯特沙利文表示，中国肉类市场自2014年以来，整体表现都不理想。

2014年，整体猪肉行业经营状况不好，主要原因是供大于需，导致猪肉价格大幅下滑。供给方面，2014年中国猪肉产量达到5671万吨，较2013年增长3.2%；而2014年中国猪肉消费只有5590万吨。

而对双汇发展来说，更为严峻的压力，是以火腿肠为代表的传统高温肉制品近年来销售压力越来越大，包括双汇在内的肉制品公司，都面临“火腿肠”审美疲劳的问题。

尽管传统巨人遇到挑战，但市场仍对其寄予厚望。“新兴销售渠道的兴起会导致市场份额向行业龙头公司集中。”弗若斯特沙利文全球合伙人兼大中华区董事总经理王昕表示，在他看来，中国肉类市场的未来，在渠道方面，农贸市场份额会不断降低，规模化的零售渠道会进一步扩大份额，出售冷鲜肉等更为安全和高端的产品。除商超外，随着电子商务和冷链物流的发展，可以实现从企业冷库直接送至用户家中，成为新的销售渠道。

而双汇的转型，则是在与时间赛跑。能否抢在队友之前，完成产品结构甚至产业结构的调整，是双汇在下一轮竞争中，还能否居于盈利榜首的关键所在。

“三十年开拓创新，专注成就辉煌；新常态精耕细作，转型开创未来”。2014年12月8日，在双汇30周年的庆典上，双汇大厦、庆祝会会场的内外，都悬挂着这样的巨幅标语。

跨过而立之年的双汇转型不是问题，向哪里转、怎么转，才是问题。

转型，首先体现在产品上！2015年2月6日，双汇新产品发布会在郑州国际会展中心举办，万隆携高管们齐齐到场，为新产品站台。

通过这次新品发布会，双汇向外界集中展示了15个肉制品、10个生鲜预制产品。在发布会现场，鹅黄的“非尝美梨”包装、粉红的“甜甜向上”包装，这些产品的时尚感一点不输于化妆品。

根据2014年发布的规划，双汇正在研发港式叉烧、秘制红烧肉、秘制红烧排骨等预制的半成品，预制产品将和中式菜肴、涮锅系列成为双汇未来厨房餐桌新业务的三大主力系列，希望进入餐饮连锁、酒店、团餐、食堂等B2B领域，拓展火腿肠之外市场。

“比惨”之下双汇仍然是避风港

一向以“平稳”形象著称的双汇，开始以年轻、激情、动感的形象展示自己。

从一系列的细节中，我们可以感受到双汇的变化。

比如说，双汇的高管们突然在朋友圈里活跃起来，他们晒的，不仅有阿里总部“光明顶”的会谈图片，更有在黄太吉、叫个鸭子等快时尚餐厅的考察图片，双汇发展亦在投资者关系互动平台上，透露出要加码电商的打算，双汇电商的脚步，已经越来越近。

给人印象“正统”得稍稍有点“古板”的双汇，亦在努力与投资者和消费者直接沟通、交流。

比如说，有投资者在互动平台上向高管提问，“有无考虑增持股票”，双汇回答，“谢谢，我们会考虑您的建议”。次日，高管们的一系列增持行动展开。

尽管没有轰轰烈烈的“发布会”、“记者会”等举动，但记者仍然能从万隆细微的变化上面，看到他对时代的探索：

比如说，他会率领双汇的高管们，为一个上线刚刚一天，销售额微小的“万家便利”生鲜网站台。

比如说，他会让他的助理在线上替他下单，购买各种各样的生鲜食品，考察物流、价格和食品安全情况。他对记者感叹：“未来的对手，不见得一定是大企业，一家家线上的蚂蚁雄兵蚕食起来，也很厉害。”

再比如说，他最近学会了用微信，如果说未来你摇到了一个双汇火腿肠的红包，我丝毫不会惊奇……这样小小的尝试，一直是万隆的思索方式。很大的概率是，双汇已经将自己的节拍契合上时代的步伐——而外人，甚至感受不到节奏调整的转型震荡。

敏感的机构研究员已经发现了双汇产品的调整。

海通证券调研发现，“为了支持新品的推广,公司主动调整肉制品结构，也是造成肉制品销售整体下滑的因素。考虑到公司渠道网络的持续扩大以及新品的逐步放量,预计全年收入同比持平，明年可实现正增长。新品陆续上市，推广效果较好。公司2015年通过费用倾斜等方式全力打造新品，目前已陆续推出四批，市场推广效果较好，销量占比已达10%的目标：第五批新品主打健康、西式主题，有望春节前上市。我们判断新品盈利能力显著高于老产品50%以上，但2015年由于新品尚处于推广期，费用投入较高，且成本上涨对新品影响较大，因此短期盈利能力优势未能较好体现，预计未来随着新品运营进入正轨、销售逐步放量，盈利能力优势可得以体现，推动公司利润增长。”

2015年，是肉类行业的传统格局发生巨变的一年！