三只松鼠：全品类全渠道扩张，零食赛道大有可为

1.“线上电商、线下直营+联盟”双渠道快速渗透；2.行业集中度稳步提升，休闲零食电商股前景乐观；12年章燎原创立三只松鼠品牌，通过OEM+电商模式，7年时间实现销售额70亿，稳坐休闲零食电商的霸主宝座。自今年7月12日正式登陆创业板以来，其股价较发行价已上涨285%。

三只松鼠从市场需求出发，通过打造供应链平台的核心竞争力，不断满足消费者对产品和服务的需求。

公司以OEM/ODM方式实现轻资产运营，对产品原料供应、加工、分装及仓储配送进行精细化管理，逐步形成供应链管理的竞争优势。

伴随着消费升级、零食行业电商渠道渗透加快，休闲零食细分品类百花齐放，行业格局初步形成，以三只松鼠、良品铺子、百草味为代表的电商龙头有望进一步沉淀品牌，提升市占率。

我们认为，在零食赛道上，三只松鼠的供应链、品牌核心竞争力初具雏形，长远看具有较高的投资价值。

零食市场“加量”快于“加价”；

休闲食品行业竞争分化加剧；

零食产业链分化明显；

消费渠道在转变，消费人群年轻化