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在碰上去年最严IPO财务大审中折戟之后，华统肉制品近日再次递交IPO申请稿。然而，从该公司 近三年来的业绩表现和其所处同行企业的经营情况来看，其盈利能力恐怕并不会太乐观。
净利润逐年下降
华统肉制品在去年就曾提交过IPO申报稿，拟登陆深交所。然而当时证监会正在掀起号称 史上最严的IPO财务核查运动，于是华统肉制品在预披露不久后便撤回了申报稿。
对此，有分析人士指出，当时很多食品饮料企业都是因为持续盈利能力问题被迫主动中止审 核，华统肉制品或许也不排除在外。
据华统肉制品招股说明书显示，2011-2013年，该公司实现归属母公司净利润分别为5950.13 万元、5786.15万元、5672.76万元，净利润呈逐年减少趋势。而且，该公司的业绩还依赖于政府 补助，仅2013年就获得2096.08万元政府补助款，占净利润的30.84%.
低毛利且高负债
对于业绩下滑的原因，华统肉制品方面表示，公司生产销售规模的扩张导致了净利润下降。 然而，北京商报记者发现，华统肉制品毛利率偏低也是其中的重要原因。数据显示，2011-2013 年，其同行业上市公司的主营业务毛利率分别为7.96%、8.87%、9.45%,而华统肉制品的主营业 务毛利率仅为7.3%、6.92%、7.5%,不仅低于行业平均水平，而且也低于刚上市不久的同行企业 龙大肉食。数据显示，2011-2013年，龙大肉食的毛利率分别为10.82%、8.87%、8.47%.
值得注意的是，2014年上半年，刚上市的龙大肉食就出现业绩变脸，实现净利润5194.74万 元，同比减少15.6%,这与生猪价格的下降有很大关系。对此，有分析人士指出，相同情况下， 毛利率偏低的华统肉制品所受影响可能会比龙大肉食更大。
而且，在毛利率较低的情况下，华统肉制品的资产负债率又比较高，截至2014年一季度，该 公司资产负债率为45.75%,远高于35.56%的行业平均值。加之华统肉制品的流动比率、速动比率 又较同行业可比上市公司平均水平低，短期债务压力较大，这可能也会对该公司的日常资金周转 产生一定负担。数据显示，截至今年一季度，华统肉制品的资产规模为11.6亿元，负债达到5.3 亿元，其中短期借款达3.77亿元，应付账款为4573万元。
多重风险相逼
华统肉制品想要取得进一步突破，可能并非易事。该公司地处浙江义乌，由于经济运输半径 的限制，其以义乌为中心的生猪屠宰基地的辐射范围有限，仅靠深耕当地市场恐怕难以继续保持 高速发展。另外，有分析认为，其销售市场也仅局限于江浙地区，随着一批品牌龙头企业的异军 突起，屠宰及肉类加工业长期区域分散的格局将逐渐被打破。
事实上，与同行业的双汇、雨润等产业布局完整、一体化优势明显的企业相比，华统肉制品 的产业链显得并不均衡。目前，华统肉制品的营业收入主要来源于生猪产业链，近三年，生鲜猪 肉销售收入占该公司主营业务收入的比重分别为81.91%、72.96%、75.5%,也就是说，生猪、家 禽两条产业链发展得并不均衡。对此，有业内人士称，这或许正是华统肉制品募投年屠宰加工 3600万羽家禽项目建设的原因。
不过，值得注意的是，即便产业链的布局得到完善，面临的风险也并不少。近日哈尔滨就传 出17万只鹅因禽流感死亡的消息，可见畜禽屠宰企业时常会面临突如其来的风险。
此外，作为畜禽屠宰企业，华统肉制品还面临着食品安全、原材料价格波动、环保政策等风 险，对于此次IPO能否成功，有业内人士表示并不看好。如果华统肉制品成功上市，而盈利能 力又经不起市场的考验，那么它的资本市场之路也会不好走。北京一位私募人士说。
