养元饮品（603156.SH）发布了2019年第三季度报告，2019年前三季度，养元饮品实现营业收入约为48.81亿元，与去年同期57.57亿元相比，降幅在15%左右；归属于上市公司股东的净利润接近17.31亿元，相较于2018年前三季度约为17.41亿元，降幅为0.59%。
天风证券（6.350, 0.09, 1.44%）在研报中指出，养元饮品收入下滑，一是行业竞争激烈，作为乳业巨头的伊利股份（27.370, 0.22, 0.81%）、蒙牛乳业等加快推进渠道下沉，目标消费群体重合度高；二是养元饮品主动调整各级渠道的库存，导致公司收入下滑。
2019年上半年，部分乳企渠道下沉至养元饮品主要的三四线城市销售市场，并加大了其产品的促销力度，由于乳企的部分消费群体与公司重叠，对养元饮品产品销售形成了一定的冲击，致使养元饮品各级渠道销售压力加大。
在上述市场形势下，为了持续稳定经销商经销产品的积极性，并保证各级渠道库存健康，养元饮品在新一年度《经销合同》中调减了经销商月度销售任务的考核标准。
证券机构认为，此次对经销商月度考核任务调整的目的主要是应对市场竞争加剧、缓解经销商销售压力以及保证各级渠道良性库存，具有商业合理性。
数据显示，2019年上半年，养元饮品实现营业收入约为34.57亿元，与去年同期41.63亿元相比，降幅在17%左右；归属于上市公司股东的净利润约为12.68亿元，相较于2018年上半年13.08亿元，降幅在3%左右。
《五谷财经》粗略计算一下，2019年第三季度，养元饮品实现营业收入约为14.24亿元，与去年同期15.94亿元，降幅在11%左右；归属于上市公司股东的净利润约为4.63亿元，相较于2018年第三季度4.33亿元，增幅在7%左右。
也就是说，与2019年上半年相比，养元饮品2019年第三季度收入下滑势头在趋缓，盈利水平则出现较高个位数增长。
据悉，养元饮品的春节旺季销售收入除了具有一般性的季节性特征，还具有跨年特征，在我国传统节日中秋节、春节等节日临近及期间，居民探亲访友、家庭聚餐、亲朋外出就餐等活动频繁，养元饮品产品市场终端需求会出现高峰。
养元饮品方面透露，因为公司主流销售模式下的经销商要提前在市场铺货，所以公司春节旺季一般会从次年春节前三个月启动，之后逐渐升温，越临近次年春节销量越大，但节日后销售会迅速回落。
因此，从月份上看，销售旺季一般在7月、8月、9月（中秋节旺季），以及12月、次年1月、2月（春节旺季）；从季度上看，一季度、三季度销售收入占全年的比重较大，年末距次年春节越近，四季度销售收入占比越高。
因此，一位长期聚焦食品饮料行业的证券从业人士告诉《五谷财经》，今年第三季度，有两个节日，养元饮品加大了营销铺货力度，加之不断升级产品和推出新品，作为核心产品的六个核桃终端动销超出预期，让其盈利能力得到强化。
今年7月1日，养元饮品推出定位中高端的“精典型六个核桃”，不断丰富产品矩阵；同时分别针对中老年人、学生、儿童三个消费群体的不同需求将对现有部分产品进行全面升级。
与此同时，养元饮品通过央视、卫视、广播及社区楼宇广告等平台开展品牌宣传，试图巩固提升品牌声量和品牌热度。
众所周知，快消品行业营销的一个普遍特点就是，不论市场销售情况如何，业内企业总要在品牌营销、渠道建设和产品创新上投入相当资金，以强化品牌在消费者心中的定位，并增强经销商和终端商的动销能力。
国金证券（8.690, 0.11, 1.28%）在研报中指出，短期内在竞品的冲击下预计养元饮品收入端仍将承压，下半年应重点关注新品放量情况，且当前库存水平较低，新品能否放量将成为养元饮品能否实现边际改善的关键。
而国信证券（12.550, 0.38, 3.12%）则表示，养元饮品正在进行高端升级，推出经典、精品、易智优选等高附加值产品，从品质、包装设计等方面提升产品价值感与化，增厚盈利；针对各群体新需求升级产品，占据更多细分市场，如针对中老年人的无糖产品，针对年轻群体陆续推出产品则有望贡献销售增量。
